6月23日，根據(jù)彭博消息，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（以下簡(jiǎn)稱“美團(tuán)”）昨日已向港交所遞交IPO申請(qǐng)。彭博還透露，美團(tuán)2017財(cái)年總營(yíng)收為340億元，調(diào)整后的凈利潤(rùn)為-28億元，調(diào)整前數(shù)字為-190億元。正在詢價(jià)路演的小米此前也遭遇同樣問(wèn)題，小米2017財(cái)年總收入1146億元，調(diào)整后的凈利潤(rùn)為43億，調(diào)整前的數(shù)字為-439億。
調(diào)整前和調(diào)整后的凈利潤(rùn)為什么有如此大的差異？原來(lái)主要是“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生大額公允價(jià)值虧損”。
具體來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股于合并資產(chǎn)負(fù)債表指定為負(fù)債，而公允價(jià)值增加于合并損益表確認(rèn)為公允價(jià)值虧損。因此，過(guò)往融資發(fā)給股東的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值增加，帶來(lái)大額的“非經(jīng)營(yíng)性虧損”。
從小米到美團(tuán)，伴隨港股“同股不同權(quán)”新政的實(shí)施，大量互聯(lián)網(wǎng)公司登陸港股，這些互聯(lián)網(wǎng)公司此前往往經(jīng)過(guò)多輪融資，“優(yōu)先股公允價(jià)值”影響會(huì)越發(fā)常見。
不僅是小米、美團(tuán)，美圖此前港股上市時(shí)也面臨過(guò)這樣的問(wèn)題。美圖的投資人之一、創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始人李開復(fù)曾表示，過(guò)去港股鮮有大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市，港股市場(chǎng)的投資者更習(xí)慣用眼下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去衡量一家公司的價(jià)值，但高成長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更看重未來(lái)的成長(zhǎng)性，需要根據(jù)未來(lái)幾年?duì)I收、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)的發(fā)展趨勢(shì)，再評(píng)估合理的市盈率來(lái)判斷價(jià)值。
他舉例，比如互聯(lián)網(wǎng)公司通常會(huì)有多輪融資發(fā)行了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，這種優(yōu)先股會(huì)體現(xiàn)為“對(duì)股東的負(fù)債”，其公允價(jià)值的上升會(huì)記錄于公司賬面的虧損，但實(shí)際上公司并未沒有這樣的虧損發(fā)生，對(duì)公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)也沒有影響，這筆所謂的“負(fù)債”數(shù)字在上市那一刻就會(huì)消失。
也就是說(shuō)，由于公司的高速發(fā)展，優(yōu)先股對(duì)應(yīng)的公允價(jià)值便產(chǎn)生了大量?jī)r(jià)值的增值，這部分對(duì)股東而言是賬面“浮盈”的價(jià)值增長(zhǎng)部分，該部分虧損在IPO之后隨著優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股便消失不再計(jì)入報(bào)表。所以，和通常意義實(shí)際的虧損不同，這類“虧損”與公司的發(fā)展和價(jià)值提升成正比關(guān)系。
