騰訊《一線》作者 潘瑯
在積木盒子即將成立五周年之際，積木盒子創(chuàng)始人董駿近日在接受騰訊《一線》采訪時說，過去五年，積木盒子總體走得比較順，那些不順的事逐漸成為了插曲，是值得回憶的情節(jié)。
董駿表示，創(chuàng)業(yè)這五年，自己的感觸是，做對的事又能活下來就是對行業(yè)、對良幣驅(qū)逐劣幣最好的貢獻。
2013年，余額寶的橫空出世，開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融元年。彼時，以P2P網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)欣欣向榮。在這一年，積木盒子坐上了互聯(lián)網(wǎng)金融的高速列車。
如今，網(wǎng)貸行業(yè)正處于規(guī)范整頓、備案關(guān)鍵期，回過頭去看，從2013年到2018年，這個行業(yè)經(jīng)歷了潮起潮落，玩家們圍繞資金、資產(chǎn)、用戶以及監(jiān)管等諸多變量，不斷升級進化，而積木盒子在這過去的5年不斷地“折騰”，正是行業(yè)發(fā)展中一面繞不開的鏡子。
存管模式之辯
2014-2015年上半年期間，在資本的助推以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的國家戰(zhàn)略背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)起云涌、狂飆突進。彼時，P2P融資熱潮開啟，不斷有網(wǎng)貸平臺獲得風(fēng)投青睞。風(fēng)投的加碼，不僅為行業(yè)注入豐厚的資金，也增強了人們對P2P的信心。
“錢”景誘惑、人氣爆棚……網(wǎng)貸的異軍突起，引得眾人艷羨，各路人馬紛紛涌入這個行業(yè)，都想從中分得一杯羹。但與此同時，亂象叢生，平臺跑路、倒閉潮以及自融、發(fā)假標(biāo)等一系列負面新聞也不絕于耳。
全國各地的投資人通過P2P平臺，把錢借給了他們素昧平生的借款人，這是人與人之間信任的一小步，卻是整個網(wǎng)絡(luò)借貸的一大步。然而，在金錢和利益面前，P2P平臺能否保持初心？如何降低平臺的道德風(fēng)險、防止平臺挪用保障投資人資金？
顯然，網(wǎng)貸行業(yè)要健康長遠發(fā)展，首當(dāng)其沖要解決的就是錢來錢往過程中的信任問題，這就類似于支付寶之于淘寶網(wǎng)的意義。于是，資金存管的呼聲，越來越高。
事實上，在P2P還處于野蠻發(fā)展階段時期，銀行對P2P平臺的資金存管退避三舍，是第三方支付機構(gòu)充當(dāng)存管人角色。那時候，還有著資金存管與托管之分。
“第一個吃螃蟹”的民生銀行，是最早涉足P2P資金存管的銀行。2015年2月10日，民生銀行在北京召開“網(wǎng)絡(luò)交易平臺資金托管系統(tǒng)”新聞發(fā)布會，正式涉足P2P資金托管領(lǐng)域。積木盒子、人人貸等4家公司成為該系統(tǒng)的首批合作平臺。
5個月后（2015年7月2日），積木盒子率先上線了民生銀行資金存管系統(tǒng)，成為網(wǎng)貸行業(yè)首家完成銀行資金直接存管的P2P平臺。那時候，銀行存管還沒有成為平臺合規(guī)的硬性條件。
幾天后的2015年7月18日，央行等十部委發(fā)布了《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，這部被譽為“互聯(lián)網(wǎng)金融基本法”的文件，明確提出了“從業(yè)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)作為資金存管機構(gòu)“的要求。
此后，銀行資金存管進展緩慢，據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，截至2015年底，真正完成銀行存管對接的平臺不多，僅為個位數(shù)。
2016年8月24日，千呼萬喚的P2P監(jiān)管細則（即《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》）正式落地，亦再次明確P2P平臺“應(yīng)當(dāng)實行自身資金與出借人和借款人資金的隔離管理，并選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)作為出借人與借款人的資金存管機構(gòu)”。
不過，當(dāng)時不少銀行因擔(dān)心聲譽風(fēng)險，對與P2P的存管合作頗為謹慎。直到2017年2月23日，銀監(jiān)會發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》作出了“免責(zé)”規(guī)定，才大大促進銀行參與P2P資金存管的積極性。
如今，銀行資金存管已成為P2P平臺合規(guī)性的標(biāo)配。但回頭看，從2013年至今這5年光景，從一開始的投資人資金直接打入平臺賬戶，到第三方支付托管，到聯(lián)合存管模式被“槍斃”，再到眾多銀行加入存管大軍。從積木盒子首家上線銀行存管至今，網(wǎng)貸資金存管的漫漫之路，也折射出了P2P發(fā)展的艱辛與不易。
資產(chǎn)端之探索
除了資金安全，對于一家P2P平臺來說，最重要的就是獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這些年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)經(jīng)歷了從“沖量-融資-燒錢-再沖量”這一狂飆突進式的發(fā)展方式，到“資產(chǎn)荒”背景下資產(chǎn)端（特別是車貸、現(xiàn)金貸）慘烈廝殺的過程。在資產(chǎn)端布局方面，行業(yè)也經(jīng)歷了從早期的“廣撒網(wǎng)”到2017年平臺們經(jīng)過一番試錯后，開始舍棄那些自己不擅長的資產(chǎn)。
積木盒子這5年來在資產(chǎn)端摸爬滾打的經(jīng)驗，值得業(yè)內(nèi)借鑒。
2013年8月，董駿和魏偉在企樂匯的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建了以P2P業(yè)務(wù)為主的積木盒子。此后，積木盒子和當(dāng)時的主流P2P公司一樣，很快就獲得了資本的支持，2014-2015年期間，積木盒子相繼完成了ABC三輪共計總額1.3億美元的融資。
那時候，網(wǎng)貸行業(yè)還流行著與擔(dān)保公司合作，P2N模式紅極一時。當(dāng)時，這一模式確實促進了平臺的規(guī)模增長，行業(yè)的快速發(fā)展。
但從2015年開始，擔(dān)保公司、小貸公司，風(fēng)險相繼爆發(fā)，與其合作的金融機構(gòu)、P2P平臺不論是名譽上還是業(yè)務(wù)上，或多或少都踩了坑。
彼時，擔(dān)保公司負責(zé)對融資企業(yè)進行實地調(diào)研并提供擔(dān)保，積木盒子則作為第二道風(fēng)控關(guān)口和資金入口，為融資企業(yè)連接來自資金端用戶的借款。P2N模式的輕資產(chǎn)優(yōu)勢明顯，但其弊端也同樣突出：雖然積木盒子做的P2N并非“見保即貸”模式，但易被合作方“綁架”、流量模式下盈利能力弱、獲取資產(chǎn)或非最優(yōu)等問題都逐漸顯現(xiàn)。這些都曾是擺在“少年”積木盒子面前的“成長煩惱”。
事實上，從2014年開始，積木盒子已經(jīng)開始布局自營資產(chǎn)，標(biāo)志之一就是孵化了小額信貸信息服務(wù)商積木時代。但2015年初河北融投事件發(fā)生后，積木盒子痛定思痛，迅速壯士斷腕，告別“輕資產(chǎn)”的平臺模式，轉(zhuǎn)向更靠近資產(chǎn)源頭和風(fēng)控核心的自營業(yè)務(wù)模式。
與此同時，2015-2016年期間其他P2N模式的代表平臺也相繼轉(zhuǎn)型，紛紛介入資產(chǎn)端開發(fā)，走自營路線。
這幾年，在外界看來，知名度頗高的積木盒子似乎淡出了流量戰(zhàn)的中心，實際上，是“積木體系”在低調(diào)地為資產(chǎn)端鋪路。所有的努力與嘗試，都不會白費。如今，積木盒子已經(jīng)建立起了有屬于自己的兩種核心自營資產(chǎn)。
董駿坦言，2014年時，“我們手上有大筆的資金，積木盒子在迅速的增長，我們沒資產(chǎn)，所以我特別急，到處找資產(chǎn)。后來，我們發(fā)現(xiàn)我們的壁壘不夠足，雖然有不少的客戶，有不錯的品牌，但是并沒有一個別人難以復(fù)制的壁壘，所以我到處去找打造壁壘的地方。今天不一樣了。我們已經(jīng)找到打造壁壘的地方，已經(jīng)在長驅(qū)直入。”
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的意義，不言而喻。最近兩年，關(guān)于資產(chǎn)荒的報道甚囂塵上。實際上，從2015年開始，各大P2P平臺已紛紛嘗試“廣撒網(wǎng)”的資產(chǎn)端布局，包括車貸、房貸、小微經(jīng)營貸、信用貸、供應(yīng)鏈金融以及票據(jù)、珠寶、藝術(shù)品抵押等業(yè)務(wù)。
當(dāng)時，積木盒子也做了“橫向”資產(chǎn)端布局的嘗試，先后參與孵化了積木時代、厘米庫、方寸屋子等資產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊。不過，隨著資產(chǎn)端嘗試的不斷深化，一些資產(chǎn)優(yōu)勢顯現(xiàn)，而非優(yōu)勢資產(chǎn)則退出了積木盒子的業(yè)務(wù)舞臺。董駿也成承認，這一過程中降低、甚至停止了車貸、房貸等業(yè)務(wù)。
“不是這些業(yè)務(wù)不好，只是這不是我們最合適的業(yè)務(wù)，不是我們團隊可以打造最高壁壘的業(yè)務(wù)。所以，我們情愿把資源集中到我們認為能夠建立比較獨特的、有很高競爭壁壘的業(yè)務(wù)上去?！倍E表示，積木團隊的優(yōu)勢是做小額貸款以及在運營、技術(shù)方面的優(yōu)勢。因此，最后積木盒子選擇了專心做小額高頻的信貸資產(chǎn)。
他坦言，這些年其實放棄了很多事情?！耙驗楹颖比谕兜氖?，我們后來沒有去做一些比較火的產(chǎn)品，比如短期現(xiàn)金貸。我覺得這些選擇的過程是創(chuàng)業(yè)過程中最有意義體驗?！?/p>
現(xiàn)在來看，當(dāng)大部分平臺都在燒錢做流量的時候，積木盒子便開始布局資產(chǎn)端，是一個不討好但卻有前瞻性的戰(zhàn)略決策，而這一步也成為積木盒子成長中的一個重要發(fā)展節(jié)點。畢竟，金融的本質(zhì)是資產(chǎn)分級和風(fēng)險定價，在資產(chǎn)還未能被合理定價的階段，誰能長期在資產(chǎn)生成上占據(jù)優(yōu)勢、更好的給這些資產(chǎn)定價并且妥善的管理這些資產(chǎn)，誰就能夠掌握核心競爭力，建立壁壘。
此外，值得借鑒的是，“積木體系”在孵化各個板塊時采用了獨立品牌的方式。這在保持不同團隊的專注度，協(xié)同合力并防范風(fēng)險上起到了一定幫助。
順勢而為
有句話說：人生的命運啊，固然要靠奮斗，但是也要考慮歷史的進程。這話放在P2P平臺的發(fā)展方向上，同樣適用。從2013年至2018年，P2P平臺在行業(yè)的跌宕起伏與政策倒逼中前行、調(diào)整。
2013年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)集中爆發(fā)；2014年P(guān)2P融資熱潮開啟；2015年底，e租寶事件爆發(fā)，舉國震驚，使得P2P行業(yè)驟然入冬。
2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融聲譽進一步降至冰點。校園貸事件發(fā)酵，線下理財公司惡性事件相繼爆發(fā)，社會各界紛紛將“屎盆子”扣到了P2P頭上，整個行業(yè)都被污名化了。這一年，一場力度空前的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治拉開大幕。
同年8月24日，千呼萬喚的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）終于正式落地。網(wǎng)貸行業(yè)競爭正式進入下半場。
值得一提的是，《暫行辦法》明確提出：禁止“自行發(fā)售理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品”、禁止“除法律法規(guī)和網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定允許外，與其他機構(gòu)投資、代理銷售、經(jīng)紀等業(yè)務(wù)進行任何形式的混合、捆綁、代理”。
這一負面清單下，網(wǎng)貸平臺混合經(jīng)營如代理基金銷售、銀行理財?shù)瘸蔀檫`規(guī)模式。這意味著P2P平臺原有的混業(yè)經(jīng)營模式需要分拆。此后，網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)了扎堆“集團化”。
2016年9月，出于合規(guī)和發(fā)展考慮，積木盒子母公司進行了重組，積木盒子并入積木拼圖集團，不僅避免了混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，還和積木時代等兄弟公司形成了普惠金融閉環(huán)體系。
除了積木盒子，2016年下半年起，團貸網(wǎng)、愛錢進、開鑫貸等多家P2P網(wǎng)貸平臺也相繼實現(xiàn)集團化。
“一些平臺進行多元化發(fā)展，分拆不同的業(yè)務(wù)，變成不同子公司，最終，用集團子公司的方式來掌控，這是一個自然而然的選擇，”業(yè)內(nèi)人士指出?？傮w來看，集團化的出現(xiàn)，成了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺走向成熟階段的必然進化，也成為其在政策新環(huán)境下的生存之法。
如果說“集團化”是2016年網(wǎng)貸行業(yè)的關(guān)鍵詞之一，那么“科技金融”或“金融科技”無疑是2017年網(wǎng)貸行業(yè)的重要關(guān)鍵詞。伴隨著“科技金融”（Fintech）概念在全球的持續(xù)發(fā)酵，這一年，網(wǎng)貸企業(yè)掀起了一波境外上市潮。但Fintech時代的快速到來，并沒有將網(wǎng)貸平臺從高昂流量與監(jiān)管束縛中“松綁”。網(wǎng)貸終究是金融的一種表現(xiàn)形式，各家平臺依托于各自的優(yōu)勢、資源走出自己的路徑，是近兩年監(jiān)管穹頂之下行業(yè)躲不開的路。
進階監(jiān)管之下
2017年4月《中國銀監(jiān)會關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》、7月《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》、12月《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整改驗收工作的通知》......監(jiān)管收口進一步縮緊，網(wǎng)貸行業(yè)在2018年迎來了一個進階的監(jiān)管大環(huán)境。
事實上，在監(jiān)管加碼之前，積木盒子已經(jīng)開始降速了。公開運營數(shù)據(jù)顯示，目前積木盒子的在貸規(guī)模控制在77億左右。與同期成立的網(wǎng)貸平臺相比，如今調(diào)整步調(diào)后的積木盒子體量難以言大。
親歷過2008年華爾街次貸危機的董駿，對行業(yè)、對積木盒子的發(fā)展，一直有自己的判斷與規(guī)劃。他認為，無論是金融行業(yè)還是互聯(lián)網(wǎng)金融，最大的挑戰(zhàn)還是自己的耐心和抵御誘惑的能力。
“在今天，我們的業(yè)務(wù)規(guī)模大概也就在一線網(wǎng)貸平臺里是中下的位置，但我們的品牌相對來說是中上的位置，這也體現(xiàn)了我們當(dāng)下比較保守的選擇?！倍E認為，這個在貸規(guī)模與監(jiān)管環(huán)境、經(jīng)濟周期時點、平臺抗風(fēng)險能力相比是合理的。
現(xiàn)在對于網(wǎng)貸行業(yè)蓋棺定論還為時尚早，在未經(jīng)歷一個完整經(jīng)濟周期的考驗前，任何行業(yè)參與者都難言網(wǎng)貸市場的天花板有多高。整頓之下，網(wǎng)貸平臺的數(shù)量已經(jīng)驟降至高點時的三分之一。市場不再擁擠，但擺在幸存者面前的并非一勞永逸的“便宜買賣”，更專注、更謹慎、更可持續(xù)已經(jīng)是網(wǎng)貸平臺繼續(xù)活下去的不爭特質(zhì)。
過去五年，每個單一節(jié)點上都不缺代表性的平臺，但將時間拉長，總是繞不開對積木盒子的討論。從曾經(jīng)的話題性到如今若隱若現(xiàn)的存在，很多人在積木盒子的前瞻與保守之中看到這個行業(yè)不斷變化和演進的影子。
