騰訊科技訊 7月3日，摩根士丹利今日發(fā)布投資研究報告，稱阿里巴巴(NYSE:BABA)2019財年第一季度營收同比漲幅將超過60%，但受整合“餓了么”等附屬公司，以及世界杯期間更積極的內(nèi)容投資的影響，凈利潤將低于之前的預(yù)期。
阿里巴巴財年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結(jié)束。
2019財年第一季度業(yè)績預(yù)期——營收同比漲幅將超過60%，但凈利潤將低于此前預(yù)期：
我們預(yù)計，阿里巴巴2019財年第一季度總營收將達(dá)到人民幣812億元，同比增長62%，環(huán)比增長31%，與華爾街分析師的平均預(yù)期基本一致。
基于非美國通用會計準(zhǔn)則，EBITA(息稅及攤銷前利潤)將達(dá)到人民幣262億元，同比增長11%，環(huán)比增長56%。
EBITA利潤率將達(dá)到32.2%，與2018財年第一季度相比下滑46.9%，主要受整合虧損的附屬公司，世界杯期間更積極的內(nèi)容投資，以及推廣“釘釘”和“天貓精靈”智能音箱所帶來的較高成本。
但我們認(rèn)為，阿里巴巴的這些投資將獲得回報。事實(shí)上，在“京東618購物節(jié)”期間，天貓的市場份額增長已經(jīng)體現(xiàn)出了這一點(diǎn)。
我們預(yù)計，基于非美國通用會計準(zhǔn)則，阿里巴巴2019財年第一季度凈利潤將達(dá)到人民幣218億元，同比增長6%，環(huán)比增長46%，略低于我們之前預(yù)期的人民幣238億元。
核心的電子商務(wù)業(yè)務(wù)——雖然新業(yè)務(wù)導(dǎo)致利潤率下滑，但阿里巴巴在中國在線零售市場的份額繼續(xù)增長：
我們預(yù)計，阿里巴巴2019財年第一季度核心的電子商務(wù)業(yè)務(wù)營收將達(dá)到人民幣702億元，同比增長63%，環(huán)比增長37%。
基于非美國通用會計準(zhǔn)則，EBITA利潤率將達(dá)到45.9%，而2018財年第一季度為62.7%，2018財年第四季度為43.3%，主要受整合虧損的附屬企業(yè)，以及新零售業(yè)務(wù)的影響。
5月中旬，阿里巴巴開始整合“餓了么”。
我們預(yù)計，2019財年第一季度客戶管理和傭金收入同比將增長33%，而2018財年第一季度為54%，2018財年第四季度為36%，主要受激烈的市場競爭所影響。
與此同時，新零售業(yè)務(wù)營收將繼續(xù)快速增長。
我們對阿里巴巴2019財年全年業(yè)績預(yù)期基本保持不變：
整個2019財年，我們預(yù)計阿里巴巴營收同比將增長60%。基于非美國通用會計準(zhǔn)則，EBITA利潤率同比將增長28%。
客戶管理和傭金收入同比將增長39%，而第一季度的同比漲幅為33%，意味著后三個季度的漲幅將進(jìn)一步加速?；诜敲绹ㄓ脮嫓?zhǔn)則，EBITA同比將增長11%。
估值：
我們繼續(xù)維持阿里巴巴股票“增持”評級，將目標(biāo)股價調(diào)高4%至240美元，以體現(xiàn)其主要附屬公司的價值實(shí)現(xiàn)。
我們認(rèn)為，持續(xù)的投資將確保阿里巴巴繼續(xù)保持其市場領(lǐng)先地位。隨著新零售生態(tài)系統(tǒng)的成熟，我們對阿里巴巴的長期潛力充滿信心。(編譯/清風(fēng))
