[摘要]綜合小米3家上市保薦人（摩根士丹利、高盛及中信里昂）及其他外資券商的分析，普遍予小米650億至940億美元估值，即5100億至7380億港元。
騰訊證券訊 據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，小米正進(jìn)行預(yù)路演，外資行昨首次發(fā)表小米研究報(bào)告，內(nèi)容圍繞估值、預(yù)期經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的潛力，但預(yù)期估值水平較蘋果公司（美：AAPL）高逾1倍。
綜合小米3家上市保薦人（摩根士丹利、高盛及中信里昂）及其他外資券商的分析，普遍予小米650億至940億美元估值，即5，100億至7380億港元。大摩特別提到，小米的市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)步伐明顯較同類企業(yè)快，故小米有空間以較同業(yè)高的估值進(jìn)行買賣，若按集團(tuán)2019年的經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)推算，市盈率應(yīng)為27倍至34倍，而蘋果公司的預(yù)測(cè)市盈率為15倍。
看好網(wǎng)絡(luò)服務(wù) “水中冰山”
因小米上市初期會(huì)錄巨額可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允值損失，以致賬面凈虧損，但相關(guān)‘損失’對(duì)核心業(yè)務(wù)影響不大，故大行以經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)推算小米的合理估值。
中信里昂及德銀預(yù)測(cè)，小米的經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)未來(lái)3年的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)58%及68%。若按此升幅比較，較騰訊（00700）去年全年的非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP）純利43%按年增幅更快。然而，快速增長(zhǎng)的前提是小米主要業(yè)務(wù)成功從智能手機(jī)轉(zhuǎn)移至互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，而后者又能保持高雙位數(shù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。
瑞信以‘冰山’形容小米的業(yè)務(wù)分布，智能手機(jī)等硬件業(yè)務(wù)是露出水面的‘冰山一角’，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則是藏于水中的巨大冰山。摩根大通也看好小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)潛力大。
上述大行提醒，環(huán)球智能手機(jī)的出貨量似乎見(jiàn)頂，但小米目前的最大收入貢獻(xiàn)仍來(lái)自手機(jī)業(yè)務(wù)，而且硬件過(guò)渡至互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的過(guò)程存在不確定因素。
