（原標(biāo)題：港股“獨(dú)角獸”股票頻頻破發(fā)的啟示）
證券時(shí)報(bào)記者 羅曼
去年下半年以來，相繼有眾安在線、閱文集團(tuán)、易鑫集團(tuán)、雷蛇、平安好醫(yī)生等多家內(nèi)地獨(dú)家獸公司（估值10億美元以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)）香港市場(chǎng)IPO（新股首發(fā)）上市，這些虧損或微利的公司因被認(rèn)為是新經(jīng)濟(jì)的代表而大受追捧，獲得了很高的估值。然而，它們上市后的表現(xiàn)卻令人大跌眼鏡：有的沖高后大跌2/3，有的上市后即走上漫漫熊途，前述5家公司中有4家股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，給人無限遐想的獨(dú)角獸上市公司，讓一批高位買入的投資者深度套牢。
這批港股獨(dú)角獸走勢(shì)如此之差，根本原因還是估值過高，公司的基本面不足以支撐過高的股價(jià)，因而被市場(chǎng)擠掉了泡沫。在去年波瀾壯闊的港股大牛市背景下，市場(chǎng)形成一個(gè)“易燃”的環(huán)境，此時(shí)的“獨(dú)角獸概念”就如同一支“火把”，徹底點(diǎn)燃了投資者的樂觀情緒，不僅給予這些公司很高的估值，而且不少新股還被瘋搶，出現(xiàn)數(shù)百倍的超額認(rèn)購(gòu)。然而，股價(jià)終歸要反映企業(yè)的盈利能力，至少也是要反映企業(yè)的盈利潛力，獨(dú)角獸們的概念再怎么“性感”，如果不能在一定時(shí)間內(nèi)給人盈利信心，市場(chǎng)樂觀情緒消退后，“骨感”顯現(xiàn)，其估值泡沫就隨時(shí)會(huì)破裂。目前獨(dú)角獸大比例破發(fā)行情不過是理性的回歸，此前的狂熱者已為自己的不理性行為付出了代價(jià)。
從前述獨(dú)角獸公司看，它們雖然擁有龐大的用戶流量和新的商業(yè)模式，看上去市場(chǎng)前景廣闊，但這些優(yōu)勢(shì)或亮點(diǎn)要轉(zhuǎn)化成實(shí)際的盈利能力要么困難猶存，有著很大的不確定性；要么還需要較長(zhǎng)的時(shí)間，有很長(zhǎng)一段路要走。如果理性認(rèn)識(shí)到相關(guān)問題，這些公司當(dāng)初可能就沒有那么高的發(fā)行價(jià)，或者不會(huì)在上市后炒得那么猛。
對(duì)公司前景寄予過高期望，瘋狂炒作股價(jià)最終釀成悲劇的事件，在美股、港股、A股都發(fā)生過。比如2000年，香港市場(chǎng)瘋狂炒作科網(wǎng)股，最后泡沫破裂，其中電訊盈科到2003年時(shí)股價(jià)比高峰時(shí)下跌了96%。之所以出現(xiàn)這樣的悲劇，是因?yàn)樵谑袌?chǎng)氣氛好時(shí)，投資者往往對(duì)這些公司寄予了不切實(shí)際的期望，不論上市公司質(zhì)地優(yōu)劣與否，沾上概念的邊就瘋炒一把。其實(shí)，不論是在美國(guó)還是在中國(guó)，真正擁有核心技術(shù)、核心話語(yǔ)權(quán)與競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)角獸企業(yè)都只是少數(shù)，能稱之為偉大的企業(yè)更是鳳毛麟角，對(duì)所有的獨(dú)角獸均寄予不切實(shí)際的厚望，很可能會(huì)吞下苦果。
目前，香港和內(nèi)地的監(jiān)管層都在鼓勵(lì)獨(dú)角獸企業(yè)IPO上市或以CDR（中國(guó)存托憑證）形式從海外回歸，接下來還將有公司在香港IPO上市，未來也會(huì)有公司通過CDR回到A股市場(chǎng)，但這并不代表監(jiān)管層會(huì)對(duì)獨(dú)角獸公司的投資價(jià)值背書，投資者對(duì)此一定要保持理性，保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心，應(yīng)認(rèn)真分析公司基本面與發(fā)展前景并做出理性判斷，更應(yīng)該讓風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)入腦入心，與我們的所有投資行為“如影隨形”。
本文來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)