[摘要]今日頭條預(yù)計(jì)2018年投后估值為400億美元，2019年有望達(dá)到600億美元。另據(jù)投資人透露，今日頭條正在展開新一輪融資，投前估值為350億美元。
站在400億美元估值的關(guān)口下，今日頭條迎來了監(jiān)管風(fēng)暴。
易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，4月10日至4月29日，今日頭條App的用戶使用總時(shí)長由2.15億小時(shí)下滑至2.07億小時(shí)；DAU（日活躍用戶數(shù)）由1.42億跌破1.3億。此外，西瓜視頻、火山小視頻的用戶數(shù)據(jù)均有不同程度的下降。
在互聯(lián)網(wǎng)公司的估值模型中，用戶數(shù)量與活躍度是重要指標(biāo)。
全天候科技獲得的一份截至今年2月的融資材料顯示，今日頭條2018年估值預(yù)計(jì)為400億美元，2019年有望達(dá)到600億美元。另據(jù)投資人透露，今日頭條正在展開新一輪融資，投前估值為350億美元。
不過，未知的監(jiān)管因素成了今日頭條資本途中最大的變量。由于有2億用戶的內(nèi)涵段子App被關(guān)停，部分投資人已開始重估今日頭條的價(jià)值，但也有人認(rèn)為，監(jiān)管因素對今日頭條的估值影響有限。
失去“內(nèi)涵”的今日頭條
今日頭條的估值一直是個(gè)謎。
全天候科技了解到，今日頭條2017年8月進(jìn)行了E輪融資，估值220億美元，隨后在2017年12月完成了一次增資，估值為293億美元。今日頭條對于上述融資秘而不宣，已知的公開信息僅披露至2016年12月。彼時(shí)完成D輪融資的今日頭條，估值110億美元。
今日頭條公開的融資歷程（來源：天眼查）自2012年8月發(fā)布第一個(gè)版本以來，今日頭條完成了估值的“三級跳”。若達(dá)到400-600億美元，其估值將與滴滴看齊，高于美團(tuán)，甚至超過老巨頭網(wǎng)易。就在此時(shí)，監(jiān)管翩然而至。
過去30天，今日頭條“劫難”不斷：4月9日起，今日頭條App下架三周；10日，內(nèi)涵段子被永久封停；抖音、火山、西瓜等產(chǎn)品也先后被責(zé)令整改。
內(nèi)涵段子，這款誕生于2012年5月的搞笑娛樂類App，最初是今日頭條的第一個(gè)版塊，幫助后者獲得了80%的初期用戶。據(jù)公開資料，截至2018年2月，內(nèi)涵段子的DAU已超過1100萬，用戶每日使用時(shí)長超過40分鐘。而其對外宣稱的用戶量已經(jīng)超過2億。
失去內(nèi)涵段子對今日頭條影響巨大。據(jù)博大創(chuàng)投總經(jīng)理曹海濤預(yù)計(jì)，經(jīng)過近期的連番打擊后，今日頭條的估值損失預(yù)計(jì)將達(dá)到20%。
曹海濤表示：“短期來看，在此情況下，今日頭條的投資人會擔(dān)心投資標(biāo)的的安全性而變得很謹(jǐn)慎，新的投資人暫時(shí)也不會進(jìn)入，原有的投資人無法退出，這就造成了一種流動性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響整體的估值”。
雖然內(nèi)涵段子對于今日頭條而言意義非同尋常，但數(shù)據(jù)顯示，在今日頭條的內(nèi)容矩陣中，內(nèi)涵段子占比并不大。
根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，過去3年，今日頭條五大產(chǎn)品的日均活躍用戶里，內(nèi)涵段子一直最少，且增長緩慢，后來居上的火山小視頻、抖音段視頻在最近幾乎是垂直攀升。而這五種產(chǎn)品在過去3年的人均單日使用時(shí)長上，內(nèi)涵段子也屈居末位。
數(shù)據(jù)來源：QuestMobile內(nèi)涵段子價(jià)值有多高？有業(yè)內(nèi)人士以騰訊投資的今日頭條競品——“趣頭條”做了類比。
截至2017年底，趣頭條累計(jì)注冊用戶超過7000萬，日活躍用戶超過1000萬，從DAU來看和內(nèi)涵段子屬于同一體量的內(nèi)容平臺。今年3月，趣頭條獲得騰訊領(lǐng)投的2億美元融資，估值約為16億美元。據(jù)此，若按照今日頭條最新預(yù)期的500億美元估值計(jì)算，內(nèi)涵段子的關(guān)停對今日頭條的損失大概在18億美元左右。
青石證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人楊億成告訴全天候科技，監(jiān)管之下，投資人的熱情確實(shí)被打消了很多，但今日頭條融資受阻的可能性不大，因?yàn)樯虡I(yè)模式已經(jīng)得到了驗(yàn)證。
“頭條的核心價(jià)值是創(chuàng)造了新媒介、新場景，與此相關(guān)的核心邏輯不變?！睏顑|成說。
上述融資材料顯示，截至今年2月，頭條系全球用戶總數(shù)約10.5億，去重后用戶總數(shù)約9億。其中，今日頭條DAU約1.2億，用戶日均在線時(shí)長54分鐘，是僅次于微信的第二大國民App。楊億成認(rèn)為，今日頭條的最新估值仍較理性。
資本看重頭條什么？
2012年3月，張一鳴創(chuàng)立今日頭條。在一片亂象中，其以智能算法打入內(nèi)容資訊市場，顛覆傳統(tǒng)媒體和門戶網(wǎng)站，做推薦引擎對標(biāo)百度，開放頭條號與微信抗衡，入侵微博和知乎領(lǐng)土，短視頻包抄快手，并大力出海并購。
今日頭條的六年，攻城略地之快無出其右。如今，似乎只有監(jiān)管才能讓今日頭條的速度放慢下來。
本質(zhì)上，今日頭條及其核心產(chǎn)品群是一個(gè)內(nèi)容和流量分發(fā)平臺，由AI算法技術(shù)驅(qū)動，不依賴人工編輯，根據(jù)海量用戶行為喜好，分發(fā)個(gè)性化定制內(nèi)容，包括不限于資訊、圖文、視頻、游戲、問答、直播、App及未來更多形式的內(nèi)容。
今年4月中旬，新基金FutureX Capital的創(chuàng)始人張倩在一次訪談中提到，2015年她開始關(guān)注今日頭條，當(dāng)時(shí)并沒有做出任何投資。但是到了2017年，張倩對今日頭條有了一個(gè)非常清晰的認(rèn)識：這家公司已經(jīng)從一家單一的產(chǎn)品公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)擁有多元化產(chǎn)品的平臺公司，其組織和收入結(jié)構(gòu)已完全向外界熟知的典型平臺公司轉(zhuǎn)變。
一年前，今日頭條孵化的火山小視頻App上線，它是一款15秒原創(chuàng)生活短視頻社區(qū)；2017年6月初，今日頭條旗下獨(dú)立短視頻App—“頭條視頻”升級為西瓜視頻；同月，“頭條問答”更名為“悟空問答”。
僅2017年，今日頭條就在內(nèi)部對多個(gè)垂直品類品牌化，同時(shí)還全資拿下了美國短視頻Flipagram；10億美元收購北美音樂短視頻社交平臺Musical.ly，并在國內(nèi)孵化了音樂短視頻應(yīng)用—抖音。
精準(zhǔn)的信息流和商業(yè)變現(xiàn)，令今日頭條打造“爆款”屢試不爽。例如，抖音成立一年已開始商業(yè)變現(xiàn)。據(jù)媒體拿到的一份抖音合作報(bào)價(jià)單，抖音的方案有兩種：一種是競價(jià)合作；另一種是品牌合作。競價(jià)合作的起步價(jià)是6200元，這一標(biāo)準(zhǔn)可以囊括更多的小客戶。品牌合作較貴，起簽金額是7.2萬元，1000CPM起售（1CPM/240元）。粗略估算，品牌商和抖音的合作起步價(jià)約需30萬元。
據(jù)科技媒體Bianews報(bào)道，抖音當(dāng)前每日收入金額高達(dá)3200萬元，在今日頭條所有產(chǎn)品總收入中占比33%。如果按照這個(gè)收入規(guī)模來算，抖音一年的營收就將達(dá)到117億元。
今日頭條在融資材料中稱：今日頭條以精準(zhǔn)的信息流原生廣告為核心收入之一，目前已是公認(rèn)的信息流廣告霸主。憑借最高的轉(zhuǎn)化率和ROI，成為移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和應(yīng)用獲取用戶的第一選擇。以孵化+投資之策略，構(gòu)建起強(qiáng)大的產(chǎn)品矩陣和內(nèi)容生態(tài)，并在中國公司國際化進(jìn)程中一馬當(dāng)先，占領(lǐng)海量用戶的心智和時(shí)間，使各種商業(yè)場景變現(xiàn)成為可能。
上述材料同時(shí)顯示，今日頭條2016年收入為60億元，2017年躍升至150億元，2018年的目標(biāo)是300-500億元。但受監(jiān)管影響，有分析認(rèn)為，公司內(nèi)部很可能會調(diào)低預(yù)期。
對資本和廣告變現(xiàn)的渴求，也源于業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。過去一年，今日頭條開啟了多線作戰(zhàn)模式，既要做移動資訊、泛視頻、問答，也要做社交、國際化、投資并購，這種四處出擊更像一場游擊戰(zhàn)，旗下每款產(chǎn)品的運(yùn)營支出都是一筆巨大的開銷。
目前，除BAT外，今日頭條擁有最大的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品矩陣，包括短視頻、垂直媒體、微博客、問答、電商等。
在張倩看來，今日頭條的估值“相當(dāng)合理，甚至有些便宜”，在中國高科技產(chǎn)業(yè)第一梯隊(duì)中，今日頭條無疑是一個(gè)非常強(qiáng)大的玩家，這些頂尖企業(yè)的市值未來都有望超過千億美元。
未來的籌碼
多種跡象顯示，今日頭條目前并無明確的上市計(jì)劃?！吧鲜袑τ谶€在應(yīng)對監(jiān)管、擴(kuò)張階段的頭條來說并不是適合的選擇?！币晃涣私饨袢疹^條的VC對全天候科技表示。
此前，全天候科技從內(nèi)部人士處獲悉，今日頭條確定已經(jīng)在融資了，但是數(shù)額不知道能不能達(dá)到這么高，頭條方面希望自己在上市前達(dá)到千億規(guī)模。
在3月9日的今日頭條內(nèi)容年會上，張一鳴提到：今日頭條2018年的關(guān)鍵詞為“全球化”，而未來的發(fā)展重點(diǎn)則是“短視頻”和“國際化”。
2016年開始，今日頭條開啟了短視頻的商業(yè)化，一年時(shí)間平臺上的視頻客戶數(shù)量增加了169%，視頻廣告在平臺上的占比從3%增加到18%。“今日頭條旗下所有短視頻產(chǎn)品日均播放量超100億。”2017年11月22日，在今日頭條創(chuàng)作者大會上，創(chuàng)始人張一鳴語氣自豪。
這背后是張一鳴口中“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10億”的短視頻投入金額。昆侖萬維的董事長周亞輝曾說過，“為了和快手打，今日頭條在2017年拿出了幾億美金。”
Questmobile數(shù)據(jù)顯示，2017年短視頻獨(dú)立APP行業(yè)用戶已突破4.1億人，較去年同期增長率達(dá)116.5%；短視頻使用時(shí)長占移動互聯(lián)網(wǎng)總使用時(shí)長的5.5%。2018年以來，抖音的發(fā)展速度令人咋舌。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，僅2018年2月，抖音月度獨(dú)立設(shè)備數(shù)的環(huán)比增長便高達(dá)43.2%。有分析稱，內(nèi)涵段子下架之后，用戶大量涌向了抖音。
上述融資材料分析，在短視頻矩陣上，西瓜、火山、抖音三大App分別覆蓋了資訊、搞笑和音樂這三個(gè)最主流的短視頻類別，形成了一個(gè)完整的內(nèi)容閉環(huán)。
從用戶群體來說，85%的抖音用戶在24歲以下，主力達(dá)人和用戶基本都是95后，甚至00后，他們所在地域偏向一、二線城市。而火山小視頻則通過在農(nóng)村召開發(fā)布會等形式主動迎合三、四線，甚至更加偏遠(yuǎn)的用戶，鼓勵(lì)并培養(yǎng)他們成為短視頻內(nèi)容的創(chuàng)造者。
今日頭條借由這兩款產(chǎn)品，在UGC（User Generated Content，指用戶原創(chuàng)內(nèi)容）短視頻領(lǐng)域走出了城市與農(nóng)村相結(jié)合的路數(shù)；再輔之以主打校園和公司等陌生人社交場景的快拍、“短視頻版今日頭條”—西瓜視頻，可以說將一切可能使用短視頻的用戶一網(wǎng)打盡。
除短視頻外，張一鳴還給自己定了一個(gè)“小目標(biāo)”——三年實(shí)現(xiàn)全球化，超一半用戶來自海外。
據(jù)全天候科技了解，自建和投資是今日頭條海外布局的兩種主要方式：一方面，不斷推出自家產(chǎn)品海外版，包括今日頭條海外版TopBuzz、TopBuzz Video，火山小視頻海外版Hypstar和抖音短視頻海外版Tik Tok等；
另一方面，有針對性地不斷收購關(guān)聯(lián)標(biāo)的——2016年10月，投資印度最大內(nèi)容聚合平臺Dailyhunt；2016年底，控股印尼新聞推薦閱讀平臺BABE；2017年2月，全資收購美國短視頻應(yīng)用Flipagram；11月，收購全球移動新聞服務(wù)運(yùn)營商N(yùn)ews Republic、音樂視頻分享和互動社交應(yīng)用Musical.ly。
截至今年2月，今日頭條App已在北美、巴西、日本、東南亞等地區(qū)擁有超過1000萬海外用戶。Musical.ly全球每天的活躍用戶數(shù)超過2000萬，北美的活躍用戶占主流。
