（原標(biāo)題：騰訊失去夢想？投資圈人士：其實(shí)沒想象那么糟糕）
第一財經(jīng)APP邱智麗
當(dāng)騰訊所投資的企業(yè)新增價值已經(jīng)超過騰訊本身的市值的時候，一場關(guān)于騰訊究竟有沒有夢想，是否正在喪失產(chǎn)品能力和創(chuàng)業(yè)精神，變?yōu)橐患彝顿Y公司，用ROI思維來衡量產(chǎn)品的投入產(chǎn)出比有錯嗎的大討論在朋友圈發(fā)酵，也引發(fā)投資圈的討論。
在《騰訊沒有夢想》一文中，作者認(rèn)為騰訊資本+流量的打法，背后是過度關(guān)注短期的ROI的投行思維，雖然賺了很多錢，但是導(dǎo)致業(yè)務(wù)的內(nèi)生能力并沒有跟著市值的飆漲而同步增長。
“重新走一遍，投行化打法也沒有錯”
這引起了前騰訊集團(tuán)高級執(zhí)行副總裁、騰訊電商控股公司CEO吳宵光的反對，他認(rèn)為騰訊未來能做好微信（開放生態(tài)，OS化）、游戲、內(nèi)容、支付，已經(jīng)很不錯的了，加上外面還投了一堆牛逼公司，其實(shí)沒想象那么糟糕。
“重新走一遍，投行化打法也沒有錯，沒有一家公司可能做好所有的事情，超級公司谷歌、Facebook、蘋果也不過就是做好一兩樣事。微軟現(xiàn)在也回來了，不也是把無關(guān)的事砍掉，聚焦做好操作系統(tǒng)，企業(yè)服務(wù)，office，云?！?/p>
吳宵光目前擔(dān)任微光創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人，往前倒推近20年，他曾寫下OICQ的第一行代碼，見證了騰訊的多個關(guān)鍵時刻。2014年初，騰訊和京東達(dá)成股權(quán)交易，電商業(yè)務(wù)合并到京東，一年后，吳宵光離開騰訊進(jìn)入創(chuàng)投界。
在回顧騰訊發(fā)展史上的14個關(guān)鍵點(diǎn)過程中，吳宵光認(rèn)為過去騰訊模式是“一站式服務(wù)”，什么都要做，插根扁擔(dān)也能開花，但后來發(fā)現(xiàn)騰訊必須要有所為有所不為，有些東西你能做好，有的東西你做不好， 很多新的領(lǐng)域價值鏈越來越長，相比外面一些創(chuàng)始團(tuán)隊，拿VC的錢自己和自己全部的身家投入在這里，一天20個小時上崗工作，內(nèi)部的團(tuán)隊很難有這么強(qiáng)的戰(zhàn)斗力，包括很多新的模式要管幾千名地面人員、文化、組織包括騰訊擅長的事都不匹配，這時候需要搭建一個新的生態(tài)模式。
京東的投資則是一個典型案例，在吳宵光看來，騰訊投資一方面給了京東巨大的流量、入口、概念和未來的期待，一方面減少競爭。但騰訊有自己的要做的造血業(yè)務(wù)，即立業(yè)之本QQ、微信、自營業(yè)務(wù)有游戲、廣告、媒體、支付、音樂、地圖等。
往后的領(lǐng)域，內(nèi)容、搜索、O2O電商、打車、房地產(chǎn)、旅游，基本上不自己做，而是和合作伙伴一起來做。再往后是中小企業(yè)創(chuàng)新，通過應(yīng)用寶、廣點(diǎn)通、騰訊云、微信公眾平臺等資源進(jìn)行扶持。
這一點(diǎn)也得到金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎的認(rèn)同，他認(rèn)為騰訊的戰(zhàn)略一直是中國互聯(lián)網(wǎng)公司中最清晰的?！膀v訊的核心根據(jù)地是社交網(wǎng)絡(luò)，人的連接，一直是流量高地，流量溢出的，所以資本流量雙驅(qū)動，賦能打造生態(tài)圈，無疑是最正確的策略?！?/p>
在他看來騰訊自己掌控的都是IP相關(guān)的業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)（主要是交易相關(guān)的）都是靠資本流量賦能，電商，新零售，O2O，無一例外。“王者榮耀8個月做到2000萬日活，刺激戰(zhàn)場4個月做到5000萬日活，是騰訊產(chǎn)品能力，在騰訊核心戰(zhàn)場打硬仗，打贏攻堅戰(zhàn)最好的證明?！?/p>
阿里的Buyout和騰訊的財務(wù)投資
騰訊的投資盤子的確在日益壯大，在2017年全球合作伙伴開放大會上，騰訊投資主管合伙人李朝輝曾透露，騰訊整體投資金額超過千億規(guī)模，體量達(dá)10億美金的公司數(shù)量在50家到100家。
與此同時騰訊還以LP的方式投資了二三十家基金，其中包括金沙江創(chuàng)投、紅杉、經(jīng)緯中國、創(chuàng)新工場、高榕資本、晨興、中信產(chǎn)業(yè)基金等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。
與阿里的投資風(fēng)格形成鮮明的差異，阿里巴巴往往不惜重金全資收購，而騰訊則投資金額有大有小，且大多沒有控股權(quán)。作者在文中對標(biāo)阿里的投資，認(rèn)為騰訊的戰(zhàn)略投資對財務(wù)回報的追求已經(jīng)超過了戰(zhàn)略左右，騰訊的投資邊界遠(yuǎn)大過阿里，完全財務(wù)投資的項目很多，但阿里還在堅持要跟業(yè)務(wù)有一些結(jié)合。
在泛海投資副總裁原燕飛看來，這種差異其實(shí)本質(zhì)上是因為兩家公司基因不同。阿里是零售基因為主的公司，而騰訊是社交基因的公司，一家是有變現(xiàn)能力，一家是有流量，這也就是為什么有變現(xiàn)能力的阿里就會希望去購買流量，通過流量并購就可以實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，因此阿里的投資策略是直接Buyout，或者是大比例股權(quán)投資。
但對于騰訊而言，有很多的流量，但沒有很多的變現(xiàn)途徑，它通過15%或者是20%的第二股東的身份去進(jìn)行流量的變現(xiàn)。“企業(yè)不管是做財務(wù)投資或者是并購?fù)顿Y，尤其是并購?fù)顿Y時你整體的戰(zhàn)略方向應(yīng)該是非常清晰的，同時企業(yè)文化是否具有包容性，原有的管理體系，能否將這家公司帶到更好的程度，都是大比例股權(quán)投資需要考慮的問題?！?/p>
本文來源：第一財經(jīng)