（原標(biāo)題：小米或打響“同股不同權(quán)”第一槍，業(yè)界卻稱“港版新經(jīng)濟(jì)”打新不一定賺錢）
羅琦
隨著4月30日，香港上市規(guī)則改革的落實(shí)，一大批的新型公司正準(zhǔn)備奔赴香港戰(zhàn)場，讓港股市場掀起一大波“新經(jīng)濟(jì)”的風(fēng)波，有市場傳聞稱，小米已經(jīng)做好赴港上市的準(zhǔn)備，有望在本周遞交上市申請，預(yù)計(jì)很可能會在五一假期后向香港交易所（00388.HK，下稱“港交所”）遞表，最快可于6月底至7月初掛牌，有望成為同股不同權(quán)新股的第一股。而市場人士認(rèn)為，盡管很多新經(jīng)濟(jì)公司上市的時(shí)候異?；馃幔谙愀邸按蛐隆眳s不一定賺錢。
據(jù)港媒報(bào)道，小米的上市籌備工作已經(jīng)進(jìn)入最后階段，有望在本周遞交上市申請，但按照目前的最新進(jìn)度，可能要在5月2日香港公眾假期后才能遞表。由創(chuàng)辦人、董事長兼行政總裁雷軍等持有的特殊股權(quán)，將會采用同股不同權(quán)股份的投票權(quán)上限，即每股特殊股份相當(dāng)于10股普通股的投票權(quán)，意味著雷軍在上市后只須最少持有9.1%特殊股權(quán)，即可擁有小米的控股權(quán)。
早前，市場消息盛傳，小米的估值將在600億美元至1000億美元之間，而此次小米計(jì)劃在香港上市計(jì)劃集資至少100億美元，有望成為今年全球最大型的科技新股，高盛、摩根士丹利及中信證券是小米保薦人。
港交所行政總裁李小加在上周透露，有雙位數(shù)的新型公司將在新上市制度生效后申請上市，其中生物科技公司的數(shù)量會比較多，而同股不同權(quán)公司的規(guī)模則會比較大。有市場消息稱，螞蟻金服、小米、陸金所、點(diǎn)融網(wǎng)等都緊隨其后，準(zhǔn)備在香港上市。
不過反觀過往新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市的經(jīng)歷，往往出現(xiàn)“雷聲大雨點(diǎn)小”的情況，在新股認(rèn)購時(shí)異?；馃?，卻一直跌破發(fā)行價(jià)，更嚴(yán)重的，在新股半年禁售期解禁后，股價(jià)更加一落千丈。
2017年，被香港市場稱為“新經(jīng)濟(jì)三寶”的眾安在線（06060.HK）、閱文（00772.HK）及易鑫（02858.HK）上市時(shí)，引發(fā)市場非常大的轟動，尤其是眾安在線，上市時(shí)在香港市場引起了軒然大波，供散戶認(rèn)購的公開發(fā)售部分錄得超額認(rèn)購392倍，可謂萬人空巷。
當(dāng)時(shí)，很多投資者利用孖展（保證金）打新，眾安在線的凍資金額超過2300億港元，是2017年的新股凍資王，認(rèn)購一手的投資者人數(shù)高達(dá)17745人，兩手的認(rèn)購人也達(dá)到9825人，中簽率也只有55%。
而在上市后的幾天，眾安在線股價(jià)猛漲，更在2017年10月6日漲到了93.65港元的高位，還曾經(jīng)漲到了97.8港元的歷史高位，相比上市價(jià)59.7港元，漲幅已經(jīng)達(dá)到了64%。不過，隨著市場逐步冷靜，眾安在幾個月的表現(xiàn)有點(diǎn)經(jīng)受不住市場的考驗(yàn)，3月21日，眾安在線市值已經(jīng)跌破千億，而隨后更進(jìn)一步跌破上市發(fā)行價(jià)，截至4月30日收市，眾安在線收報(bào)55.05港元，較上市價(jià)仍有8%的折讓。
有分析稱，眾安在線在2017年9月28日上市，半年禁售期已經(jīng)屆滿，盡管眾安在線的基石投資者并不算多，但由于眾安在線業(yè)績差強(qiáng)人意，很多投資者決心獲利離場，這也成為了讓眾安在線股價(jià)進(jìn)一步下挫的原因。
根據(jù)香港主板上市規(guī)則，IPO的基石投資者都設(shè)有禁售期，一般為上市日期起計(jì)至少6個月，隨著以眾安在線為首的新經(jīng)濟(jì)公司的基石投資者的新股解禁，市場對于接下來新經(jīng)濟(jì)公司的股價(jià)表現(xiàn)也表現(xiàn)得非常擔(dān)憂。
實(shí)際上，除了上市明星股眾安在線，去年大部分的新經(jīng)濟(jì)公司都跌破了發(fā)行價(jià)，同樣是上市時(shí)備受矚目的新股易鑫股價(jià)也一直潛水，公司在2017年11月16日以7.7港元的價(jià)格上市，截至4月30日收市價(jià)僅為4.24港元，較上市價(jià)折讓45%。
美圖（01357.HK）也同樣面臨這樣的情況，美圖主席及執(zhí)行董事蔡文勝曾在公開場合表示，美圖股價(jià)的成功吸引了很多內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市，起到了很好的示范作用。盡管美圖曾在一段時(shí)間內(nèi)，曾上漲到了14港元的高位，但最終難以經(jīng)受住市場的考驗(yàn)。截至4月30日，美圖收報(bào)8.36港元，較上市發(fā)行價(jià)8.5港元低了1.6%。
華泰金控總裁王磊在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)稱，2017年香港市場已經(jīng)加大新經(jīng)濟(jì)引入市場的力度，但是投資者要特別注意，盡管這些新股在上市時(shí)都風(fēng)光無限，但并不是每次“打新”都能賺錢，投資者要充分考量發(fā)行價(jià)和估值水平的高低，從而回避一些估值過高的企業(yè)，很多新經(jīng)濟(jì)公司確實(shí)是虧損狀態(tài)，但不影響它是一家好的企業(yè)，所以投資者在熱門公司赴港上市時(shí)，一定要做好相應(yīng)的研究工作，找好投資標(biāo)的以及市場對標(biāo)的公司，避免估值偏離市場，造成投資損失。
王磊稱，盡管美圖、閱文、雷蛇等等新型科技企業(yè)都紛紛赴港上市，但更多有中國代表的新經(jīng)濟(jì)規(guī)模的企業(yè)，并沒有選擇來香港，也沒有去內(nèi)地，導(dǎo)致了內(nèi)地投資者沒有享受到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的紅利。
實(shí)際上，部分新經(jīng)濟(jì)公司在其他市場甚至比香港更糟糕，今年以來，赴美國上市的9家中概股中，有6家上市當(dāng)天就破發(fā)，更有當(dāng)天股價(jià)大跌近30%的股票。王磊稱，美股市場對于A股的認(rèn)知度并不比港股高，導(dǎo)致很多公司估值被大大低估，“珠寶當(dāng)成玻璃來賣”，他認(rèn)為，未來新經(jīng)濟(jì)公司不論是回歸香港市場還是A股，都給予了企業(yè)更多的選擇，也讓企業(yè)的估值更加合理。
本文來源：第一財(cái)經(jīng)