????股諺云：橫有多長，豎有多高。前提條件是股市處于估值底部區(qū)域，如果是高位橫盤那就另當(dāng)別論了。幸運(yùn)的是，目前A股主板市場根據(jù)估值判斷還處于歷史底部區(qū)域，因此目前指數(shù)橫盤特征將會(huì)符合全球市場規(guī)律。
????以全球各大市場指數(shù)為例，大家對美股和港股都很了解，自2008年以來兩者指數(shù)表現(xiàn)都優(yōu)于A股指數(shù)，但鮮為人知的是歐股市場代表指數(shù)的表現(xiàn)同樣也優(yōu)于A股指數(shù)。我們選擇曾陷于歐債危機(jī)困擾的德股指數(shù)和屢受經(jīng)濟(jì)困境打擊的英股指數(shù)做一下比較。
????德股DAX30指數(shù)十分有意思，1997年DAX30指數(shù)和滬指居然都是1500點(diǎn)，現(xiàn)在DAX30指數(shù)最高跑到了12390點(diǎn)，顯然滬指表現(xiàn)大大落后于DAX30指數(shù)表現(xiàn)。單一比較難以說明問題，但如果再與高估值的英股指數(shù)做比較，就明顯發(fā)現(xiàn)A股指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后了。
????先看英股指數(shù)短期表現(xiàn)，輿論普遍認(rèn)為“英國脫歐”對于英國經(jīng)濟(jì)是弊大于利，因此當(dāng)英國“脫歐”公投消息宣布后，富時(shí)100指數(shù)曾經(jīng)暴跌，但現(xiàn)在富時(shí)100指數(shù)居然創(chuàng)出了歷史新高，而且指數(shù)創(chuàng)新高的背景還是英鎊匯率暴跌。再看英股指數(shù)的長期趨勢，居然與滬指大起大落極其相似，富時(shí)100指數(shù)起點(diǎn)2260點(diǎn)與滬指2245點(diǎn)持平，十幾年來富時(shí)100指數(shù)高低點(diǎn)區(qū)域分別是6000點(diǎn)和3000點(diǎn)，與滬指近年來表現(xiàn)也很接近，現(xiàn)在富時(shí)100指數(shù)是7128點(diǎn)。顯然“橫有多長，豎有多高”并不是孤證，而是海外市場的普遍規(guī)律。
????如果將上證50指數(shù)、中證100指數(shù)和滬深300指數(shù)的估值與DAX30指數(shù)和富時(shí)100指數(shù)的估值進(jìn)行比較，A股藍(lán)籌指數(shù)的估值遠(yuǎn)低于德股和英股，即便將滬指估值與英股估值進(jìn)行比較，仍然是滬指估值便宜，因?yàn)榻陙砀粫r(shí)100指數(shù)的估值始終在20倍PE之上，而A股藍(lán)籌指數(shù)去年摸高滬指5000點(diǎn)時(shí)才偶有超越20倍PE估值線。顯而易見，A股市場現(xiàn)在的投資價(jià)值已遠(yuǎn)高于歐股市場，因此“橫有多長，豎有多高”的規(guī)律也會(huì)在A股市場得到驗(yàn)證。
????再看資產(chǎn)配置的剛需因素，大家都知道2000年之后國內(nèi)貨幣發(fā)行量是巨大的，但卻再也沒有發(fā)生過劇烈通脹現(xiàn)象，海外市場在20世紀(jì)80年代之后也是如此，答案可以從巴菲特所謂的股市/經(jīng)濟(jì)稱重器原理中查找。股市和樓市作為有息保值工具，取代了歷史上的無息保值工具黃金，大量吸納了超額投放的貨幣，于是就有了巴菲特股市/經(jīng)濟(jì)稱重器原理，A股市值稱重比例在全球市場中是墊底的，隨著人民幣加入SDR成為國際儲(chǔ)備貨幣，海外各類主權(quán)財(cái)富基金勢必會(huì)部分配置人民幣資產(chǎn)作為儲(chǔ)備，股市中的藍(lán)籌指數(shù)就會(huì)成為剛需標(biāo)配。
????DAX30指數(shù)和富時(shí)100指數(shù)也是藍(lán)籌成份指數(shù)，全球市場都是以藍(lán)籌指數(shù)衡量經(jīng)濟(jì)和泡沫，A股市場也會(huì)與之接軌，因此未來十年牛市將圍繞主板市場藍(lán)籌指數(shù)展開。
